Будущие пенсионные заработки

Какие доходы принес Внешэкономбанк пенсионным «молчунам»?

Согласно последней представленной информации, доходность инвестирования Внешэкономбанком пенсионных накоплений составила по итогам девяти месяцев этого года 8,39%. Такие данные указываются на сайте госкорпорации. Таким образом, доходность вложений ВЭБа опередила инфляцию, за тот же период составившую 6,2 %.

Для сравнения, в аналогичный период прошлого года доходность инвестиций ВЭБа не превысила 4,1%, тогда как инфляция составила 8,1%.

Доходность инвестирования пенсионных накоплений «молчунов» оказалась ниже, чем тех граждан, которые сознательно выбрали ВЭБ для инвестирования своей накопительной части пенсии. С прошлого года инвестиционная декларация для накоплений «молчунов» расширена, в частности, эти средства стало возможно вкладывать в корпоративные облигации. «Внешэкономбанк с 1 ноября 2009 года получил право инвестировать средства пенсионных накоплений в более широкий набор инструментов. С этого момента банк формирует два инвестиционных портфеля с разной степенью риска: расширенный (менее консервативный) и портфель государственных ценных бумаг (ГЦБ, более консервативный)», – рассказывает советник по экономическим вопросам ООО «Башкирский ФИЦ» (ГК «АЛОР») Ярослав Колесников.

Средства тех, кто написал заявление о переводе своих накоплений под управление ВЭБа сознательно, инвестируются по старым правилам, то есть исключительно в госбумаги. По этому портфелю доходность за первые три квартала этого года составила 10,04% годовых.

По словам главного экономиста УК «Финам Менеджмент» Александра Осина, специальный инвестиционный портфель ВЭБа сформирован ОФЗ, это переоцениваемые

бумаги, в результате, на фоне роста цен рынка облигаций, доходность по нему составила 10,04%. «Портфель пенсионных накоплений ВЭБа, показавший доходность в 8,39% состоял из ГСО, то есть не переоцениваемых бумаг и денежных средств, это снизило его риски и доходность относительно специального портфеля вложений», – поясняет эксперт.

«Стоит заметить, что некоторые инструменты с фиксированной доходностью, относящиеся к категории наиболее надежных инструментов, имеют доходность 10% и более. Поэтому результаты, показанные управляющими ВЭБа, выглядят вполне закономерными», – говорит

специалист клиентского отдела корпорации «Монолит» Андрей Шарапов.

Тем не менее, по мнению Ярослава Колесникова, надежды «молчунов» на очередные рекорды доходности пенсионного портфеля ВЭБа не оправдались. «Еще в первом квартале госкорпорация отчиталась, что заработала 13,74% годовых по расширенному инвестпортфелю (по портфелю госбумаг доходность была 17,99% годовых). Тогда ВЭбу помогло то, что из ПФР поступил очередной трансферт, часть которого была вложена в депозиты и корпоративные бонды, а также рост стоимости госбумаг. Сейчас из-за снижения доходности всего рынка облигаций, включая и сегмент ОФЗ, ГУК теряет заработанную прибыль», – говорит Ярослав Колесников.

Глава УК «Тринфико» Дмитрий Благов считает, что в начале года ВЭБу сильно помогло снижение ставок по депозитам. «В этих условиях доходность портфеля длинных облигаций росла, поэтому ГУК получила высокую доходность, но сейчас снижение ставок остановилось, более того, мы ожидаем возобновления их роста, а это значит, что доходность по портфелям облигаций упадет», – полагает Дмитрий Благов.

Однако ВЭБ пытается компенсировать падение доходности в третьем квартале за счет новых инвестиций в корпоративные, ипотечные и субфедеральные бонды. «В третьем квартале структура расширенного портфеля не претерпела существенных изменений, мы продолжали наращивать инвестиции в корпоративные бумаги и депозиты, но пока их доля в общем объеме активов слишком мала, чтобы заметно сказываться на доходности», – заявили в ВЭБе. Пока в депозиты размещено всего 56,3 млрд рублей, при этом по итогам третьего квартала 2010 года объем пенсионных активов, которыми управляла Государственная управляющая компания, составлял более 733 млрд рублей.

Напомним, в 2009 году негосударственные пенсионные фонды (НПФ) смогли обогнать ВЭБ по доходности инвестирования пенсий. НПФ приумножили вложенные в них средства в среднем на 20%, тогда как ВЭБ сумел обойти инфляцию (8,8%) лишь на 1%.

Частные управляющие компании, заключившие договор с Пенсионным фондом России и также имеющие право привлекать пенсионные накопления граждан (всего их 52), еще не все раскрыли информацию о доходности за первые три квартала. Однако средняя доходность тех из них, кто уже успел это сделать, составила 15,6% годовых. В НПФ «Благосостояние» доходность по накоплениям составила 11,8%. По информации УК «Тройка Диалог» в третьем квартале доходность по портфелям НПФ составляла 24,49% годовых.

Частные компании обязаны «обыгрывать» ВЭБ по определению, считают участники рынка. Облигации, в которые ВЭБ инвестирует пенсионные накопления, достигли пиковых значений в первом квартале этого года, сейчас портфели частных компаний более прибыльны. Частным УК, как известно, разрешено вкладывать средства в акции, корпоративные облигации, уточняет Александр Осин.

«Частные управляющие более свободны, не обременены жесткими ограничениями при выборе финансовых инструментов, тактики, стратегии, методов торговли. Таким образом, имея более широкий выбор, частные компании вправе сами определять соотношение «риск-доходность» в рамках взятой стратегии управления. И результат инвестиционной деятельности зависит лишь от квалификационного уровня управляющего. По итогам девяти месяцев многие управляющие компании показали более 30% доходности.

Внешэкономбанк же, имея жесткие рамки при управлении активами, изначально проигрывает частным управляющим. При работе с пенсионными накоплениями, не имея возможности открытия коротких позиций, высокий результат будет достигнут в случае уверенного восходящего тренда за период. В случае же бокового движения рынка либо нисходящего тренда получить приемлемый результат ВЭБу будет весьма затруднительно», – констатирует Андрей Шарапов.

В будущем ВЭБ сможет показывать доходность, сравнимую с частными компаниями, тем самым сохраняя свое преимущество на длинном промежутке времени. С конца сентября он вкладывает пенсионные накопления в облигации Европейского банка реконструкции и развития, доход по которым определяется стоимостью ценных металлов и депозитарных расписок российских эмитентов, что может дать дополнительную прибавку к доходности в размере 5% годовых. «ВЭБ будет расширять в ближайшие кварталы портфель своих вложений на финансовом рынке, и, по крайней мере, приблизится по уровню доходности пенсионных накоплений к частным Управляющим компаниям», – считает представитель «Финама».

Сегодня, по экспертным оценкам, под управлением ВЭБа находится более 90 % всех накоплений граждан страны.